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Intro ......

 

그리고 현물시장과 선물시장간의 일시적인 가격불균형을 이용하여 동시에 매매하여 위험부담이 없이 이익을 얻으려는 아비트라지(arbitrage)거래(이때 아비트라지(arbitrage)는 자기자본을 투여하지 않고 무위험이익을 얻기 위하여 동일 또는 동등한 증권을 동시에 사고 파는 것을 일컫는다)로 대별된다. 투기거래 투기(speculation)란 미래의 가격변동을 예측하여 선물을 매입 또는 매도함으로써 시세차익을 크게 노리는 행위를 뜻한다. 다시 말해 미래에 현물시장에서 이익이 발생하더라도 이는 선물시장에서의 손실로 상쇄되는 것이. , 고수익을 추구하는 투기거래가 많이 일어난다. 헤지거래 헤지(hedge)란 현재 보유하고 있거나 미래에 보유할 예정인 투자자산 내지 투자포트폴리오의 가치가 하락하는 가격변동위험을 없애거나 줄이기 위한 행위을 일컫는다. 3. . 현물시장의 균형가격은 선물시장의 헤지거래자와 투기자의 활동이 아비트라지거래자에 의하여 현물시장에 전달되므로 선물시장의 영향을 받는다. 많은 위험부담에도  ......

 

 

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선물거래의 유형에 대한 검토 레폿

 

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선물거래의 유형에 대한 검토

 

선물거래의 유형에 대한 검토

 

선물거래의 유형에 대한 검토

 

1. 들어가며

 

선물거래의 유형에는 현재 보유하고 있거나 장래 보유예정인 현물포지션에 대해 선물시장에서 반대포지션을 취함으로써 가격변호위험을 회피하려는 헤지(hedge)거래, 장래의 가격변동을 예측하여 선물계약을 매도 또는 매수하여 시세차익을 얻으려는 투기(speculation)거래, 서로 달른 종류의 선물간 또는 결제월이 다른 선물계약간의 가격 차이를 이용하여 상대적으로 가격이 낮은 선물을 매입하고 동시에 가격이 높은 선물을 매도하는 스프레드(spread)거래, 그리고 현물시장과 선물시장간의 일시적인 가격불균형을 이용하여 동시에 매매하여 위험부담이 없이 이익을 얻으려는 아비트라지(arbitrage)거래(이때 아비트라지(arbitrage)는 자기자본을 투여하지 않고 무위험이익을 얻기 위하여 동일 또는 동등한 증권을 동시에 사고 파는 것을 일컫는다)로 대별된다.

 

2. 헤지거래

 

헤지(hedge)란 현재 보유하고 있거나 미래에 보유할 예정인 투자자산 내지 투자포트폴리오의 가치가 하락하는 가격변동위험을 없애거나 줄이기 위한 행위을 일컫는다. 선물을 이용할 경우 기존의 또는 예정된 현물포지션(spot postion)에 대해 선물시장에서 반대포지션을 취하는 것을 말한다.

여기서 기대하는 효과는 미래에 현물포지션에 발생할 수 있는 손실을 포지션이 반대인 선물포지션(futures position)의 이익으로 상쇄하여 가치변동을 없애는 것이다. 이 때 헤지거래는 미래의 불확실한 가격변동위험에 효과적으로 대응하지만, 그 대가로 이익의 기회도 잃게 된다. 다시 말해 미래에 현물시장에서 이익이 발생하더라도 이는 선물시장에서의 손실로 상쇄되는 것이다.

 

3. 투기거래

 

투기(speculation)란 미래의 가격변동을 예측하여 선물을 매입 또는 매도함으로써 시세차익을 크게 노리는 행위를 뜻한다. 가격변동리스크를 스스로 부담하려는 투기자(speculator)는 단순히 선물의 가격 변동에만 주목하여 가격이 상승하리라 판단했을 때에는 선물을 사고, 그 반대인 경우에는 선물을 판다.

광범한 투기자층이 다양한 정보에 근거해 선물시장에 참여함으로써 시장은 높은 유동성을 갖게 되고 대량의 해지거래를 신속히 행하는 것도 가능해진다. 또한, 시장의 안정을 도모하는데, 이를테면, 가격이 낮을 때는 선물을 매입함으로써 수요를 증가시켜 가격하락을 유도한다. 투기자는 이와 같이 자연적인 가격변동을 이용하여 투자함으로써 이익을 극대화하려고 노력한다.

 

그러나 과도한 투기거래는 시세급변시 결제불이행의 사태를 초래하거나 시장의 안정성을 해칠 우려가 있으므로 현물시장에는 없는 포지션한도(position limit)라는 제도를 두어 특정 투자가가 투기목적으로 선물계약을 과다하게 보유하는 것을 금하고 있다.

선물거래는 거래대금의 5～10%에 불과한 위탁증거금만으로 큰 금액의 거래가 가능하고 언제든지 반대매매에 의해서 포지션을 정리할 수 있고, 거래비용도 상대적으로 저렴하여 상품시장에서의 투기보다 훨씬 용이하게 투기할 수 있다. 나아가 각종 정교한 거래가 가능하여 투기기회가 다양하게 존재하여 선물시장은 투기자에게 매우 매력적이며 실제로 고위험, 고수익을 추구하는 투기거래가 많이 일어난다.

많은 위험부담에도 불구하고 선물거래의 대부분은 사실은 투기거래이며 장내거래인(floor trader)은 대개가 투기자이다. 성공적인 투기거래를 위해서는 투기목표를 설정하여 목표에 적합한 거래전략을 채택하고, 가격을 정확하게 예측하는 능력이 있어야 하며, 사용가능한 자금을 어떻게 효율적으로 운용하는가를 아는 것이 필요하다.

 

4. 아비트라지거래

 

선물가격이 이론적으로 산출된 공정가격을 상회 또는 하회하는 경우에는 아비트라지거래에 의해서 가격괴리분 만큼의 무위험 차익을 얻을 수 있다. 이러한 아비트라지거래는 실제선물가격이 이론선물가격보다 높을 경우 선물매도와 현물매입을, 반대로 실제산물가격이 이론선물가격보다 낮을 경우 선물매입과 현물매도를 수반한다.

 

현물시장의 균형가격은 선물시장의 헤지거래자와 투기자의 활동이 아비트라지거래자에 의하여 현물시장에 전달되므로 선물시장의 영향을 받는다. 선물가격과 현물가격은 독립적으로 움직일 수 없으며 아비트라지거래에 의해 대상상품의 가격에 연결되어 있다. 따라서 아비트라지거래자는 현물시장과 선물시장을 연결시키고 통합시키는 역할을 한다.

 

선물에는 스프레드거래도 서로 다른 선물계야???간의 가격차이, 즉 스프레드가 정상적인 차이를 벗어날 때 미래에 이 스프레드가 정상적인 범주내로 돌아올 것을 예상하여 낮은 가격의 선물을 매입하고 동시에 높은 가격의 선물을 매도합으로써 그 차익을 얻고자 하는 거래로서 선물간 아비트라지거래에 해당된다.

 

아비트라지는 여러 상품을 신속하게 거래하는 것이 필요하므로 통상 그 거래를 자동으로 처리하기 위하여 컴퓨터 프로그램을 사용함으로써 실행된다. 다시 말해, 컴퓨터에 선물가격모형을 프로그램으로 집어넣고 현재의 선물가격과 상품각격이 계속적으로 입력되다가 컴퓨터가 모형으로부터의 괴리를 포착하면 주문처리시스템을 통하여 매매주문을 내어 즉시 체결되도록 하고 있다. 이러한 컴퓨터에 의한 아비트라지는 프로그램거래(program trading)라고 불려지기도 한다. 광의의 의미에서 프로그램거래는 대규모의 복잡한 주문을 자동으로 처리, 거래를 성사시키기 위해 컴퓨터 프로그램을 사용하는 모든 거래를 지칭한다.

 

 

 

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